Sitran vastuullisen sijoittamisen katsaus 2024

Vastuullisuus Sitran sijoitustoiminnassa

Sitra sijoittaa varallisuutensa vastuullisesti ja tuottoa tavoitellen. Vastuullinen sijoittaminen tarkoittaa Sitrassa sitä, että kaikissa sijoituspäätöksissä otetaan huomioon tuoton ja riskin lisäksi ympäristöön, sosiaaliseen vastuuseen sekä hyvään hallintotapaan liittyviä ns. ESG-tekijöitä (Environmental, Social and Governance).

Sitran vastuullisen sijoitustoiminnan ohjeina ja suuntaviivoina toimivat YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteet (PRI, Principles for Responsible Investment), jotka Sitra allekirjoitti vuonna 2015. Toisen kansainvälisen viitekehyksen muodostavat Global Compact -periaatteet. Vastuullisen sijoittamisen käytännön toteutus nojaa Sitran hallituksen hyväksymään vastuullisen sijoittamisen ohjeeseen, jota päivitimme viimeksi vuonna 2022.

Rahastot ja vastuullinen sijoittaminen

Sitran sijoitukset tehdään pääasiassa rahastojen kautta. Rahastosijoituksia hallinnoivat ulkopuoliset varainhoitajat, jotka tekevät yksittäiset sijoitusanalyysit ja valitsevat sijoituskohteet. Vähimmäisvaatimuksena on, että varainhoitaja on allekirjoittanut PRI:n tai että sillä on muu vastuullisen sijoittamisen toimintamalli.

Kaikki listattuja osake- ja korkorahastoja sekä kiinteistö-, metsä- ja infrastruktuurirahastoja hallinnoivat Sitran varainhoitajat ovat allekirjoittaneet PRI-periaatteet (kuva 1). Tällaiset varainhoitajat hallinnoivat yhteensä 95 prosenttia Sitran sijoitusvarallisuuden arvosta.

Useilla Sitran varainhoitajilla ja rahastoilla on hiilineutraaliustavoite. Monet varainhoitajat ovat myös sitoutuneet Net Zero Asset Manager Initiative (NZAMI) -aloitteeseen, jossa tavoitteeksi on asetettu sijoitusten hiilineutraalius vuoteen 2050 mennessä. Listattujen sijoitusten varainhoitajista lähes kaikki ovat sitoutuneet kyseiseen aloitteeseen, mutta listaamattomien sijoitusten varainhoitajista vasta vähemmistö.

Varainhoitajiamme on mukana myös monissa muissa vastuullista sijoittamista edistävissä aloitteisissa (mm. UN Global Compact, Climate Action 100+, Nature Action 100 ja toimialakohtaiset GRESB, BREEAM, FSC).

EU:n asetus kestävyyteen liittyvien tietojen antamisesta rahoituspalvelusektorilla (Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR) tuli voimaan vuonna 2021. Rahastotuotteet luokitellaan kestävyyden mukaan kolmeen kategoriaan, jotka ovat artikla 6, artikla 8 ja artikla 9. Varainhoitajilla on velvoite ilmoittaa, mihin luokkaan mikäkin rahasto kuuluu.

Sitra ei ole asettanut rahastoille minimivaatimuksia SFDR-luokituksen osalta. Luokitukset näkyvät kuvassa 2 markkina-arvon mukaisesti.

Suurin osa Sitran salkussa olevista rahastoista on Artikla 8 -luokassa eli ne edistävät kestävyyteen liittyviä tekijöitä sijoitusprosessissaan. Artikla 6 -rahastot eivät ole velvoitettuja huomioimaan kestävyyttä keskeisenä osana sijoitusprosessia. Vastuullisin on Artikla 9 -luokka, johon kuuluvat rahastot pyrkivät aktiivisesti saavuttamaan kestävyyteen liittyviä tavoitteita. Jakauma pysyi lähes ennallaan edellisvuoteen verrattuna.

Analyysiyhtiö MSCI arvioi Sitran rahastosijoitukset vuonna 2024. Koko salkun ESG-arvosana pysyi AA:ssa, joka on toiseksi paras luokka.  Valtaosa salkkuun valituista rahastoista luokiteltiin edelläkävijöiksi, eikä heikoksi luokiteltuja rahastoja ollut lainkaan.

Yksi Sitran vastuullisen sijoittamisen kehityskohdista on luonnon monimuotoisuuden huomioiminen. Vuonna 2023 liityimme kansainväliseen Nature Action 100 -aloitteeseen, johon sitoutuneet sijoittajat vaativat suuryrityksiltä lisää kunnianhimoa ja toimia luontokadon pysäyttämiseksi. Lisäksi raportoimme Sitran luontoon liittyvistä sijoitusriskeistä ja -mahdollisuuksista nk. TNFD-suositusten (The Taskforce on Nature-related Financial Disclosures) mukaisesti tilikaudesta 2024 alkaen.

Vaikuttaminen

Rahastosijoittajana Sitralla on mahdollisuus vaikuttaa sijoituksiinsa varainhoitajien kanssa käytävien keskusteluiden kautta. Jos vaikuttamisella ei saavuteta parannusta tilanteeseen, viimesijainen toimenpide on rahaston myyminen. ESG-asiat olivat esillä useimmissa rahastotapaamisissa vuonna 2024.

Toimiala- ja normirikkomusseulontaa Sitra toteuttaa MSCI:n raportoinnin perusteella. Raportointi kattaa listatut osake- ja korkorahastot. Vuonna 2024 toimialoihin liittyvät poissulut toteutuivat kaikissa rahastoissa. Kolmessa kohdeyrityksessä nousi esiin mahdollisia vakavia normirikkomuksia. Kyseiset yritykset ovat vaikuttamistoimien kohteina tai käynnissä on lisäselvityksiä.

Käymme listaamattomat sijoitukset (kiinteistöt, infrastruktuuri, private debt, private equity ja venture capital) läpi vuosittain arvonmäärityspalaverin yhteydessä ja varainhoitajien toimittamien raporttien perusteella. Näissä ei havaittu poikkeamia Sitran toimialarajoituksiin. Tiedonsaannin vaikeus erityisesti private equity- ja venture capital -omaisuusluokissa vaikeuttaa yhä vastuullisuusasioiden syvällisempää tarkastelua. Varainhoitajat ovat tietoisia puutteista ja raportointi kehittyy jatkuvasti.

Sitra on ollut vuodesta 2020 Climate Action 100+ -hankkeen tukijäsen. Kyseinen hanke kannustaa yrityksiä Pariisin sopimuksen mukaisiin päästövähennystavoitteisiin sekä raportoimaan ilmastonmuutoksen aiheuttamista riskeistä liiketoiminnalle.

Vastuullinen sijoittaminen maailmalla vastatuulessa

Viime aikoina ESG-kriteereihin perustuvaa vastuullista sijoittamista ovat haastaneet useat tekijät, jotka herättävät keskustelua sijoittajien keskuudessa. Yksi merkittävä haaste on ESG-mittareiden standardoinnin ja vertailukelpoisuuden puute, mikä vaikeuttaa sijoituskohteiden arviointia ja vertailua. Lisäksi läpinäkyvyyden ja vastuullisuuden vaatimukset edellyttävät yrityksiltä yhä tarkempaa raportointia ympäristö- ja yhteiskuntavastuusta, mikä voi aiheuttaa lisääntyneitä kustannuksia ja hallinnollista taakkaa.

Erityisesti Yhdysvalloissa on voimistunut ESG-vastainen mieliala, ja varainhoitajia on vetäytynyt useista sijoittaja-aloitteista. Jotkut varainhoitajat ovat vähentäneet osallistumistaan myös vastuullisen sijoittamisen verkostoihin. Tämän ilmiön seurauksena esimerkiksi Net Zero Asset Managers Initiative (NZAMI) -aloite on joutunut keskeyttämään toimintansa, mikä on aiheuttanut epävarmuutta ja haasteita vastuullisen sijoittamisen kentällä.

Markkinoilla on tarve selkeille linjauksille ja luotettaville mittareille, jotka tukevat sijoittajien päätöksentekoa ja edistävät vastuullista sijoittamista.

Haasteista huolimatta ESG-sijoittaminen on edelleen kasvava trendi, ja monet sijoittajat pitävät sitä tärkeänä strategiana sekä pitkän aikavälin tuottojen että kestävän kehityksen kannalta.

ESG-kysely varainhoitajille: raportointi kehittynyt

Sitra toteutti vuonna 2024 varainhoitajille suunnatun ESG-kyselyn, jonka tarkoituksena oli syventää ymmärrystä vastuullisuuden toteutumisesta sijoituskohteissamme. Kyselyn tulokset osoittavat, että varainhoitajat ovat edistyneet merkittävästi vastuullisuusasioiden raportoinnissa ja toteutuksessa. Erityisesti ilmastotavoitteiden asettaminen ja raportoiminen on parantunut, mikä on linjassa Sitran ilmastostrategian kanssa.

Kyselyn perusteella varainhoitajat ovat aktiivisesti pyrkineet vähentämään sijoitustensa hiilijalanjälkeä ja ottaneet käyttöön kansainvälisiä raportointiviitekehyksiä, kuten TCFD-suosituksia. Vaikka haasteita yhä esiintyy, erityisesti raportoinnin kattavuudessa ja syvyydessä, varainhoitajat ovat osoittaneet sitoutuneisuutta jatkuvaan parantamiseen. Tämä kehitys on rohkaisevaa ja tukee Sitran pyrkimyksiä edistää kestäviä ja vastuullisia sijoituskäytäntöjä.

Ilmastotavoitteet

Ilmastonmuutoksen hillintä on yksi Sitran tärkeimmistä vastuullisuustavoitteista, ja tuemme muun muassa Pariisin sopimuksen tavoitteita.

Keväällä 2021 julkaistiin Sitran sijoitusten ilmastostrategia, jota päivitettiin vuonna 2023. Tavoitteena on, että pitkällä aikavälillä kaikki Sitran sijoitukset ovat linjassa Pariisin ilmastosopimuksen kanssa. Konkreettisena tavoitteena on saavuttaa hiilineutraali sijoitussalkku vuoteen 2035 mennessä Suomen kansallisen tavoitteen mukaisesti edellyttäen, että sijoitusympäristö mahdollistaa siirtymän.

Ilmastoriskien raportoinnissa ja analysoinnissa hyödynnämme kansainvälistä TCFD-raportointisuositusta ja viitekehystä (Task Force on Climate-related Financial Disclosures). TCFD ohjeistaa yrityksiä raportoimaan yhdenmukaisesti ilmastonmuutoksen taloudellisista riskeistä ja mahdollisuuksista. Suosituksen mukaan mm. sijoitusten hiilijalanjälki tulee selvittää, fossiilisten polttoaineiden varannot sekä vähä- ja korkeahiilipäästöiset sijoitukset arvioida kuten myös kansainvälisten ilmastosopimusten mukaisten hiilipäästörajojen toteutuminen.

Hiilijalanjälki

Sitran sijoitusten ilmastovaikutuksia ja -riskiä mitataan pääasiassa hiilijalanjäljen avulla. Tällä hetkellä tärkein mittari on painotettu hiili-intensiteetti, joka mittaa sijoituskohteina olevien yritysten hiiliekvivalentteja päästöjä yrityksen liikevaihtoon suhteutettuna ja sijoitusten markkina-arvolla painotettuna.

Hiilijalanjälkeä ja hiili-intensiteettiä tarkastellessa huomioidaan yrityksen oman toiminnan seurauksena syntyneet päästöt (scope 1) ja epäsuorat ostoenergiaan liittyvät päästöt (scope 2). Lisäksi raportoidaan epäsuorat päästöt (scope 3), mutta näille ei ole vielä asetettu vähennystavoitteita niihin liittyvän epävarmuuden vuoksi.

Lyhyellä aikavälillä Sitran tavoitteena on laskea sijoitussalkun hiili-intensiteettiä merkittävästi ja alittaa vertailuindeksi. Tavoitteena on, että Sitran sijoitusten hiili-intensiteetti on vuonna 2025 vähintään 50 prosenttia matalampi kuin vertailuvuonna 2020. Vuodelle 2030 vastaava tavoite on 75 prosenttia.

Sitran kaikkien listattujen sijoitusten painotettu hiili-intensiteetti oli vuoden 2024 lopussa 76 tCO2e/M€ liikevaihto. Kehityssuunta on jatkunut positiivisena ja vuodelle 2025 asetettu 50 prosentin vähennystavoite saavutettiin etuajassa.

Listatuissa sijoituksissa rahoitettujen päästöjen intensiteetti (scope1+2) laski noin 34 prosenttia edellisestä vuodesta. MSCI:n kautta saamme laskettua absoluuttiset päästöt noin 53 prosentille koko sijoitussalkun arvosta. Lukuihin liittyy vielä merkittävästi epävarmuutta, erityisesti scope 3-päästöihin.

Rahoitus ilmastoratkaisuihin

Yksi tärkeä työkalu ilmastonmuutoksen hillitsemisessä on ns. ilmastoratkaisujen rahoittaminen. Ilmastoratkaisuilla tarkoitetaan sijoituksia kohteisiin, joiden ratkaisut mahdollistavat päästöjen vähentämisen ja jotka toiminnassaan huomioivat ilmastonmuutoksen etenemisen. Ilmastoratkaisuille ei ole vielä yksiselitteistä määritelmää.

Tällä hetkellä ilmastoratkaisujen määrän mittarina listatuissa sijoituksissa käytetään MSCI:n raportoimaa ns. vihreän liiketoiminnan (green revenue) osuutta yritysten liikevaihdosta sijoituksen markkina-arvoilla painotettuna.

Vihreän liiketoiminnan osuuden kasvu taittui vuonna 2024 ja oli noin kahdeksan prosenttia sijoitusten markkina-arvosta. Osuuden vuosittainen vaihtelu johtuu mm. yritysten markkina-arvojen vaihtelusta sekä salkun allokaation muutoksista. Listattujen sijoitusten lisäksi Sitran salkussa on huomattava määrä muuta rahoitusta ilmastoratkaisuihin, kuten uusiutuvan energian infrasijoituksia, kestäviä metsäsijoituksia, sertifioituja kiinteistösijoituksia ja venture capital -sijoituksia ilmastoratkaisuja kehittäviin yrityksiin. Näistä ei kuitenkaan ole toistaiseksi saatavilla yhteismitallista tietoa.

Biodiversiteetti

Luonnon monimuotoisuus on Sitran vastuullisen sijoittamisen kehityskohde. Ilmastoriskin tavoin myös luontokato voi vaikuttaa sijoitussalkkuihin omaisuuslajista, alasta ja maantieteellisestä alueesta riippumatta.

Tänä vuonna raportoimme ensimmäistä kertaa Sitran luontoon liittyvistä sijoitusriskeistä ja -mahdollisuuksista. Raportti kattaa tilikauden 2024 ja se on toteutettu nk. TNFD-suositusten (The Taskforce on Nature-related Financial Disclosures) mukaisesti.

Lue raportti (englanniksi): Combined TCFD and TNFD Disclosure Report 2024.

Vahvistamme jatkuvasti osaamistamme ESG-aiheista. Syksyllä sijoitustiimin edustajat osallistuivat Sitran järjestämään koulutukseen, jossa perehdyttiin TNFD-viitekehyksen hyödyntämiseen rahoitukseen ja sijoituksiin liittyvissä päätöksissä. Suomalaisille finanssialan ammattilaisille suunnattu koulutus käsitti sarjan työpajoja, joihin osallistui yli 60 sijoittajaa ja varainhoitajaa.

Disclaimer: Although Sitra’s information providers, including without limitation, MSCI ESG Research LLC and its affiliates (the ”ESG Parties”), obtain information (the ”Information”) from sources they consider reliable, none of the ESG parties warrants or guarantees the originality, accuracy and/or completeness, of any data herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including those of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for, or a component of, any financial instruments or products or indices. Further, none of the Information can in and of itself be used to determine which securities to buy or sell or when to buy or sell them. None of the ESG Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.